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澳门国际赌场官方网址_沈建光:经济解困之道减税优于基建 大干快上并非良方

时间:2020-01-11 10:41:18        阅读量:2977

       

澳门国际赌场官方网址_沈建光:经济解困之道减税优于基建 大干快上并非良方

澳门国际赌场官方网址,沈建光:中国经济解困之道—减税优于基建

沈建光

由国务院发展研究中心主办的2018中国发展高层论坛专题研讨会于9月16日至17日在北京举行。

我参加了9月16日下午“宽松还是减税:宏观政策协调”主题研讨。我的主要观点是:从过去长期来看,近十年,货币政策极其宽松。宽松政策的空间有限,效果也不是太好。政府把宽松政策的重点放在基建上,易造成通胀。在减税方面,当前税收负担较高,相较于基建而言,更倾向于减税。

以下是我8月15日发表在FT中文网《沈时度势》专栏的文章《中国经济解困之道—减税优于基建》,供参考。

摘要

近期中国宏观政策明显转向放松,主要与当前海内外经济风险增加有关。海外方面,中美贸易战在你来我往中持续升级,中方以战促和态度明确,中美贸易持久战的可能性较大。国内方面,7、8月份中国经济持续下滑。社会消费品零售总额增长乏力,特别是家电消费几乎零增长;固定资产投资持续回落,基建投资是拖累投资下滑的主要原因。

中国经济周期越来越短,政策方向转换愈加频繁。当前经济下滑与政策转向与一年前中国经济的基本面大相径庭,彼时国内关注点尚在担忧国内房地产泡沫和经济过热,如今已转为担心经济下行及贸易战,政策基调随之变为“六稳”,即强调“稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期”。经济与政策变化周期之短凸显当前中国经济面临的困境。

做到“六稳”,基建投资被寄予厚望。7月底中央政治局会议提出,把补短板作为当前深化供给侧结构性改革的重点任务,加大基础设施领域补短板的力度。然而,我们认为,虽然结束基建负增长局面对于稳定投资有所帮助,但倘若再度掀起一轮基建潮,也并非良方,不仅可能进一步增加政府债务负担,让前期去杠杆以及加强财政约束的努力遭遇挫折,也可能会因为基建投资对促进经济增长的边际效益越来越小,从而难以取得预期效果。

解困中国经济,加大基建不如切实减税,还富于民。当前财政收入增速已经高于GDP名义增长,居民收入持续下降,以及企业税负高企等原因,以减税来帮助资金更好流入居民和企业部门,能够更加直接地增加居民可支配收入,增强企业的再投资能力,促进消费和有效投资的增长。更进一步,税改作为财税改革的重要一环,是长效的机制改变,而非短期的政策刺激,更有助于为中国经济释放改革红利,帮助中国走出经济周期越来越短的怪圈。

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正文

“六稳”背后的困局

7月31日中央政治局会议为下半年中国宏观经济政策定调,强调了“六稳”的重要性。我们认为,政治局会议“六稳”新提法是决策层结合当前海内外经济形势的最新变化做出的当前海外方面面临中美贸易战持续升级的隐忧,国内面临经济下滑压力与强监管下的金融违约风险。“六稳”其实反映了决策层对于当前中国经济的六个不稳的担心。

1、内外部压力下,失业率有所增加

就业方面,伴随着中国经济的下行以及去杠杆政策延续,当前国内消费与投资均出现明显下滑,诸多企业,特别是中小型民营企业存在运转困难。同时,考虑到中美贸易战可能演变为持久战,外贸企业也面临明显的生存压力,稳就业已成为“六稳”的首要任务。7月调查失业率上升0.3个百分点,反映了经济下行对就业市场的压力。

2去杠杆与强监管双重压力下,金融违约频发

金融市场方面,上半年中国债券市场违约频发,P2P跑路事件日益增多,加大了金融市场的风险。例如,今年上半年,债券市场共有253亿元债券发生违约,共涉及25支债券;与此同时,P2P平台迅速缩减,违约事件此起彼伏。

3、 中美贸易战阴霾之下,贸易前景不容乐观

尽管7、8月贸易数据超出预期,并未反映贸易战的冲击。但在我们看来,其主要原因在于7、8月贸易订单主要是数月前签订的,且前期人民币贬值一定程度对冲了影响。考虑到7、8月发达经济体PMI集体回落以及中美关税的不断加码,未来中国出口形势仍将面临很大挑战。

4、人民币贬值与资本外流存在一定的压力

6月以来,人民币从6.4贬值至6.9,当前汇率距年内高点已贬值10%,甚至有担心认为人民币可能会破7,进一步加速资本流出。可以看到,央行已经将远期购汇风险准备金从0%提升至20%,显示出央行对汇率贬值的担忧。与此同时,国内正加速开放国内金融市场,以促进资金的双向流动,降低资金大规模单向流动风险。

5、去杠杆政策与财政约束增强下,投资明显下滑

基建投资是主要拖累,1-7月基础设施建设投资同比增长5.7%,增速较1-6月回落1.6个百分点,制造业投资略有反弹。房地产投资虽然接近两位数增长,1-7月累计增速为10.2%,但主要与同期土地购置增速较快有关,对应的上半年土地购置增速高达11.3%。伴随着下半年房地产调控不放松政策持续,预期房地产投资会面临回调。

6、预期方面,国内投资者信心脆弱

在内外部风险加大的背景下,国内资本市场出现明显动荡。8月7日,上证综指再度跌破2700点,徘徊于近两年低位,逼近2015-2016年股灾后的最低点2638点,反映了当前市场信心不稳的情况。当然,相比于国内投资者,目前海外资金并没有国内投资者悲观,认为A股已被过度看空,并已开始布局A股。

基建大干快上并非良方

应对六大担忧,7月31日中央政治局会议强调“加大基础设施领域补短板的力度”,基建投资被予以要义。而从实践来看,近半个月以来,基建投资已经明显加快,体现铁路固定资产计划投资额重回8000亿;加快地方政府债券发行等多个方面。预计在政策支持下,下半年中国基建投资将会出现明显反弹然而,在我们看来,虽然稳基建对于改变投资持续下行局面具有关键作用,且能一定程度上起到政策托底的效果,但并非力度越大越好。过度依赖于基建投资带来的短期增长反弹,从长期来看存在如下弊端:

1、加剧债务风险

2017年至今,中国政策层一直致力于落实去杠杆与化解重大金融风险,同时,伴随着对地方政府债务约束的增强,前期地方政府债务增长过快的局面已经得到遏制。例如,出于债务担忧,年初多个省市基建投资已被叫停,包头地铁项目是其中之一。包头地铁项目初始预估涉及资金300亿,而包头市财政挤水分后,2017年财政收入已缩水一半至138亿,仅地铁投资便是同期财政收入的数倍。可以想象,一旦未来放开对基建投资的约束,有可能会再度激励各级政府部门大搞投资竞赛,加重债务风险。

2、基建对于经济的边际效益递减

过去十年间,基建投资平均以超过20%的速度快速增长,当前中国的基建存量已然不低。2017年中国固定资产投资高达63万亿,占GDP的76%,而基建投资为14万亿,占GDP的17%。此外,2017年中国建筑类产品消耗为全球第一,比如全球粗钢总产量达17亿吨,其中中国产量就达到了8.317亿吨,相当于其他国家的总和。在我们看来,经过多年高速发展,当前中国极具经济效益的投资项目已经基本完成,未来基建投资带来的经济效益会逐步降低,在这种情况下,继续加快推动基建项目,有可能出现重复建设与结构性供应过剩的问题。

3、加剧“国进民退”现象

2008年以来,中国出现了明显的国进民退局面,在我们看来,这与当时推出的大规模经济刺激计划有关。反观当下,国有企业往往是预算软约束企业,且不少面临高杠杆率问题,新一轮的投资拉动是否会再次对民间投资产生挤出效应?加剧国企与民企的不平等地位?倘若如此,从长远来看,将削弱中国经济增长的活力。

减税还富于民,势在必行

在我们看来,比基建更有效的方式莫过于减税,这主要是源于以下几个方面:

1、中国的减税空间仍然较大

当前中国的宏观税负水平在全球范围内位列前茅,根据世界银行联合普华永道会计师事务所发布的《缴税2017》报告,在全球190余个经济体中,中国以68%的税收负担排在第12位,远远超过世界平均40.6%的总税率水平,高于美国43.8%、日本47.4%的税负水平,也超过印度的55.3%的水平。除此以外,近年来税收的增长也为减税提供了条件。例如,2017年,中国的个税超过预算多增720亿,说明个税改革存在较大减税空间。而今年上半年,中国GDP名义增速为10%,但各主要税种的增速也均显著高于GDP增速。上半年税收收入增长14.4%,其中,国内增值税同比增速16.6%,企业所得税增长12.8%,企业税负仍然增长较快,负担较重,不利于企业增加投资;个人所得税同比增长20.3%,在居民收入持续下降的当下,个税的高速增长也会对居民消费造成负面影响。

2、减税对于扩大内需的效果更加显著

在居民方面,个税改革通过提高个税起征点与降低税率,并将家庭抚养人口、按揭贷款等等纳入个税抵扣,不仅可以减少纳税基数,也有助于增加居民的可支配收入,支持消费提升。在企业层面,营改增以来,企业由于税收征管力度趋严,抵扣链条不完整等原因,不少企业存在实际税负增加的情况。此外,“五险一金”过高、去杠杆下资金成本上涨,以及环保不断提高,进一步加大了企业的运行困难。例如,以北京地区税前万元月薪为例,企业需要额外承担的“五险一金”成本超过四千,劳动者扣除超过两千,税收负担实在过高。在我们看来,实体经济只有切实的减税,才能改进经营环境,增加投资。

3、减税符合当前贸易战略转型的需要

以往中国的贸易战略往往是鼓励出口,但伴随着中国的消费升级,中国居民对于海外高端商品的需求进一步加大,中国正从过于追求出口转向进出口并重。然而,当前中国面临的情况是,进口关税虽然不高,但加上增值税与消费税后的进口综合税负仍然较重,如进口小汽车,加征三税之后,最终售价可能是到岸价的数倍。从鼓励进口的角度来说,减税同样存有空间。

4、减税是一项重要财税制度改革

在我们看来,当前中国经济周期越来越短,与近年来采取的宏观政策大多具有短期、行政化特征密不可分。通过减税,从制度上对中国经济面临的困局进行解困,效果更加长远。实际上,早在十八届三中全会上,财税改革提速便已成共识,但从近年来的实践来看,房产税、个税的推出均落后于时间表,企业减税降费的实际效果也并不明显。

因此,我们认为,中国经济若要走出“六稳”困境,加快长效机制建设,减税与还富于民,势在必行。

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