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澳门新濠天地下载平台_瑞达期货:供应上升需求平稳 PP恐上行不易

时间:2020-01-09 09:06:43        阅读量:1994

       

澳门新濠天地下载平台_瑞达期货:供应上升需求平稳 PP恐上行不易

澳门新濠天地下载平台,内容提要:

1、三季度仍处生产装置检修旺季。预期供应仍将有所减少

2、进口量持续高位显示境外货物对国内市场仍形成一定的冲击

3、需求不振,塑料制品产量继续下滑

4、亚洲丙烯价格止跌回稳有望重塑成本支撑

5、塑料制品出口稳中有涨

风险提示:

1、中米贸易战

2、美伊紧张局势

3、OPEC减产执行力度

4、新增产能投放

一、上半年走势回顾

2019年上半年,聚丙烯走出了一下震荡回落的格局。年初至2月中旬,受中米贸易战缓和、中东局势紧张、OPEC减产支撑,原油走出一波上升行情,WTI和布伦特持续性走高,并双双于4月下旬达到了近5个月来的最高点,分别为66.30和74.57美元/桶。原油向上对聚丙烯市场起到一定支撑作用。因此,1-4月,PP的价格还能保持平稳,甚至还小幅走高。但进入二季度后,下游需求减弱,对PP的价格支撑也开始下降,再加上新增产能投产令PP的供应量明显上升。与此同时,国际国内经济形势也不容乐观。首先是中米两国之间的贸易战有愈演愈烈的趋势。这令本已疲软的下游需求雪上加霜。产业链上,供应端压力不断释放,一方面是新增产能陆续投放,上半年国内石化企业检修装置也不多,而进口货源源源不断,导致各方不断降价促销。而中间商及下游受经济环境与需求不佳的影响,大多按需采购,低仓运作。这就导致了PP的社会库存下降缓慢,一直保持在历史高位区域。而中石油,中石化的化工品库存在春节长假期间累积100万吨库存一直无法快速去库,大致保持在80—100万吨之间徘徊,直到6月底才回到80万吨下方。供应充足,社会库存居高不下,这就导致供应商只能逐渐降低销售价格。PP的价格一路下滑,直至6月6日创出上半年的最低价7741元,较4月中下旬的高点8932元下跌了1191元,跌幅为13.33%。目前受中米贸易战有缓和迹象及原油止跌回升的影响,短期略有反弹,但力度也不大,整体上看,PP的走势仍然较弱。现货价格也是如此。年初PP的价格还在9200元元,到6月21日,线性的市场报价已跌到8520元,下跌了680元,跌幅7.39%。

进入下半年后,虽然原油在OPEC减产、美伊关系紧张等因素支撑下有望进一步反弹,但聚丙烯市场下游需求预计仍在维持低迷,一方面中米贸易关系紧张大宗商品市场难以摆脱阴影。另一方面则是对下半年国内供应端扩能压力有增无减的担忧更重。因此,预计下半年PP仍将维持弱势运行格局。

二、供需分析

1、产能产量

近几年,全球聚丙烯的产能一直处于较快增长中。2015年、2016年两年里,全球聚丙烯产能增长都在400多万吨以上,而2017年聚丙烯产能增量下降,仅增加369万吨,增幅明显回落。2018年,国内PP产能增幅进一步减少,仅为110万吨左右。产能增速5.1%。不过,进入2019年后,国内PP产能大幅上升,PP的新增产能就接近600万吨(含粉料),产能增速预计高达26.3%,这一增速已经达到2010年以来的最高值。显而易见,若产能均能如期开车,2019年PP的市场供应将大幅上升。此外,数据显示:未来2019-2021年,国内聚丙烯仍将迎来快速扩张周期。

专业机构统计数据显示,2019年5月份,我国聚丙烯产量为175.59万吨,环比减少了6.37万吨,降幅3.5%,同比则增加了10.93万吨,增幅6.64%。2019年1-5月,我国共生产聚丙烯908.9万吨,较去年同期增加了93.95万吨,增幅为11.54%。进入6月份后,上游企业的生产装置逐渐进入检修期,预计6月份的PP的产量会有明显下滑。不过,进入下半年后,随着检修装置逐渐复工,再加上新增产能的投放,预计聚丙烯的产能仍将逐步上升。

2、进出口

统计数据显示:2019年5月份,我国共进口聚丙烯40.27万吨,环比减少了3.82万吨,降幅8.66%。同比也减少了1.87万吨,降幅4.44%。2019年1—5月份,我国共进口聚丙烯204.59万吨,较去年同期增加了26.79万吨,升幅15.07%。出口方面,2019年5月,我国共出口聚丙烯35370.47吨,环比上升了8803.214吨,升幅33.14%,同比则下降了2824.9吨,降幅7.40%。2019年1—5月份,我国共出口聚丙烯15.154万吨,同比下降3533.87吨,降幅2.28%。从以上数据我们可以看出,2019年5月份,受境外货源的冲击有所减少,国内PP进口量明显回落,出口量有所上或,但与去年相比,却仍处于高位区域。从走势图中可以看到,正常情况下,下半年的进口是较为平稳的。而出口,一般会在5月或6月形成一个高点,然后逐步回落,至10月份才能再有起色。今年的贸易形势不佳,中米之间不确定因素很大,因此,预计今年的出口形势不会好于往年。

从聚丙烯进口利润图中我们也可以看到,进入6月份以来,聚丙烯的进口利润持续回升。截至6月24日,聚丙烯的进口利润已由上月同期的-800元左右回升至96元。进口利润持续回升,境内外套利空间打开,在一定程度上增加了贸易商的进口热情。不过,从历史规律来看,预计下半年,PP的进口量都将相对平稳,而出口量也需要等到国庆长假后才会复苏。

3、装置检修分析

进入7月份后,PP装置检修计划的数量仍处于明显高位。数据显示,2019年7月,共有6家企业和生产装置有检修计划,涉及产能213万吨,高于6月份的159万吨,且从二季度开始,PP装置开始进入检修高峰期,预计后续的产量仍有望继续减少。

从聚丙烯装置的开工率也可以看出,进入2019年后,PP装置的开工率基本维持平稳。但进入5月份后,产能利率明显回落。数据显示,截至6月20日,聚丙烯装置平均开工率为81.01%,较与5月份回落了4.47%。分项细看,回落较多的是丙烷脱氢装置,而中石油不但没有回落,反弹还小幅增长了0.92%。进入7月份后,装置检修的数量仍处于高位区域,预计聚丙烯的装置开工率仍将保持小幅回落。

4、库存分析

6月份,装置检修增加,供应减少的影响,华东地区的聚丙烯库存环比、同比均有所回落。统计数据显示:截至2019年6月21日,华东地区总库存报105000吨,环比减少了31300吨,降幅22.96%,同比也下降了108580吨,降幅50.84%。分行业来看,生产企业的库存报22850吨,较上月减少了350吨,降幅1.51%,同比也下降了3050吨,降幅11.77%。华东仓库的库存报50400吨,环比减少了25300吨,降幅达33.42%。同比下降了96600吨,降幅65.71%。华东贸易商的报13200吨,较上月减少了3750吨,降幅22.12%,同比则下降了9680吨,降幅42.31%。下游需求商的库存报18550吨,较上月减少了1900吨,降幅9.29%,同比则增加了750吨,增幅4.21%。

从图中可以看出,进入2019年后,PP华东社会库存基本保持平稳,经春节长假期间石化企业累库的影响,库存数据快速上升。长假过后,受下游企业复工缓慢,需求不振等因素的影响,库存一直未能明显回落。不过,进入4月份后,PP的库存开始明显下降,5、6月份库存降幅均较大,从分项数据来看,除下游企业外,产业链各环节的库存数据均低于去年同期水平,显示目前社会库存压力不大。

5、需求分析

统计数据显示:2019年5月份,我国塑料制品产量为621万吨,较4月份大幅上升了131.7万吨,升幅26.92%。同比也上升了51.6万吨,升幅9.06%。2019年1—5月,我国塑料制品产量为1650.7万吨,较去年同期下降了48.2万吨,降幅2.84%。从塑料制品产量图中我们可以看到,自2016年以来,我国塑料制品的产量持续回落,2018年萎缩的迹象更为明显,主要是因为环保检查升级等因素的影响,众所周知,今年领导层屡出环保督查措施,不少不符合要求的企业均受到不同程度的影响,或整改,或关停,或搬迁,这也在一定程度上影响了塑料制品的开工率,导致塑料制品产量下降。但进入5月份后,塑料制品的产量大幅上升,显示下游需求有所恢复。但塑料制品的产量是否有继续恢复,主要仍取决于环保检修及中米贸易战的演变。

统计数据还显示:2019年5月,我国出口塑料制品134万吨,环比上升了23万吨,升幅20.72%,同比也上升了18万吨,升幅15.52%。2019年1—4月份,我国共出口塑料制品548万吨,同比上升了52.8万吨,升幅10.66%。5月份塑料制品出口继续明显上升,显示目前我国的塑料制品出口渠道仍在平稳增长。进入下半年后,中米贸易战的演变仍然对对出口市场及心理方面有着一定的的影响。

不过,我们从国内PP下游行业企业开工率走势图中发现,自2019年4月份以来,PP下游企业的开工率开始小幅回落,截至6月20日,下游企业的开工率降至60%,较5月份的60.63%,环比下降了0.63个百分点。分项细看,塑编行业开工率为60%,环比下降3%;共聚注塑行业报62%,环比下降2%%,BOPP行业开工率为54.3%,环比下降0.6%。从以上数据可以看出,6月份,PP下游企业的开工率仍然明显较低,显示PP的下游需求仍不佳。从图中可以看出,正常情况下,聚丙烯下游企业的开工率是比较平稳的,进入下半年后,我们预计聚丙烯下游企业的开工率仍将维持在65%—55%区间波动。

三、上游原料分析

6月份,亚洲丙烯的价格涨跌不一。统计数据显示:截至6月24日,CFR中国丙烯的价格报911美元,环比上涨20美元,涨幅2.24%,同比下跌179元美元,跌幅5.10%。远东丙烯价格报870美元,环比回落了10美元,跌幅1.14%,同比则下跌了190美元,跌幅5.42%。FOB韩国的乙烯价格报871美元,环比下跌了20美元,跌幅2.25%。同比下跌了179美元,跌幅5.10%。国内镇海炼化的乙烯出厂价报7150元,环比上涨550元,涨幅8.33%,同比下跌了950元,跌幅为27.08%。

从丙烯价格走势图中我们可以看到,自2018年10月份以来,国内外丙烯的价格一直维持震荡回落的格局,显示了亚洲乙烯的需求较为低迷。进入2019年后,丙烯价格再下一波。进入6月份后,亚洲丙烯的价格出现分化。CFR中国与国内丙烯价格有所反弹,但CFR东南亚的价格则仍在回弱。由于后期东南亚仍有新装置建成投产,且下游需求也不是很好,因此,预计下半年东南亚丙烯的价格仍将维持弱势整理,而国内丙烯的价格有望小幅反弹。

四、基差分析

从期现价差来看,我们选取PP期货活跃合约与宁波绍兴现货价格的价差来预测两者后市可能走势。从图中可以明显看出在高位的时候多头获利了结基差走强,在低位的时候套保商逐步建立仓单,基差走弱。截至6月24日,聚丙烯的基差为198元,较5月末回落了25元,目前基差已回至正常波动区间,前期反套头寸可获利了结。

五、技术分析

从周线图上看,PP1909合约6月份走出了一个探低回升的格局,短期有筑底的迹象,但上方的压力也不可小觑。线均对价格形成较大的压制。成交量基本平稳,持仓量则明显增加。MACD指标低位区域运行,且有金叉向上的迹象,绿柱缩短,KDJ指标中位区域金叉向上,显示多方有一定的优势。

六、观点总结

进入下半年后,PP的基本面多空纠结。一方面是OPEC延长减产协议,美伊关系紧张的格局下,原油价格有望继续反弹,此外,下半年仍有不少PP有检修计划,此外,自6月下旬开始,中石油,中石化的石化产品库存有加速回落的迹象。这或许能在一定程度上对价格形成支撑。不过,进入下半年后,也有部分新增产能建成投产,且中米国贸易战前景复杂多变。这在一定程度对价格形成压制。预计下半年PP将走出冲高回落后再反弹的大区间震荡格局。

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